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　　【研究报告内容摘要】

　　4月份空调销售增速出现回落，全年增速仍在预期范围之内

　　空调08年一季度内销增速在近3年来是最高的，4月份出现一定程度上的回落也较为合理。4月份内销家用空调约411万台，同比增长13%，1-4月合计内销1218万台，同比增长29%。在我们对主要公司的盈利预测当中，也是假定行业近三年平均增速在10-15%之间。我们预期08年实际增速仍然在我们预期的这个合理范围内。

　　滚筒洗衣机受到市场青睐

　　滚筒洗衣机08年1-4月销售242万台，同比增长42%，国内销售滚筒101万台，同比增长92%，在总销量中的占比达到近12%，同比上升4个百分点，显示滚筒洗衣机在08年格外得了市场的青睐。

　　推荐格力和美的更多的是基于公司在国内外行业竞争地位的提升

　　我们推荐格力和美的更多的是基于公司在行业中竞争地位的快速提升，他们可以分享到更高的市场成长，在成本压力增加的负面因素下挤占更多的其他公司的市场份额，行业集中度提升下带来价格战诱发因素减弱，加上新产品带来的盈利增长。这些趋势并没有发生改变，反而是在加强。近期行业销售放缓、材料价格提升等负面因素在市场上也得到了较充分的反映，格力和美的从估值水平来看具备买入吸引力。

　　家电下乡效果一般

　　受到宣传和补贴兑付程序在有的地区较为复杂、渠道因为定额纳税限制而不愿意参与、四川地震等因素的影响，家电下乡政策的试行效果一般。我们认为对相关上市公司盈利增厚非常有限，更多的是可借此机会增加优质企业在农村的市场份额，以图分享后期进一步的市场成长。财政部和商务部已联合公告在三个省份的家电下乡继续推行到08年底，进一步的推广到其他省份正在酝酿当中。

　　【投资评级】

　　一线品种选择格力电器和美的电器，另外维持对苏泊尔的“推荐”评级。九阳股份评级为“谨慎推荐”。青岛海尔拟收购德意志银行持有的海尔电器20%的股权，收购价格明显偏高，进一步的股权转让也存在较大不确定性，我们仍维持“中性”评级。